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　　来源：证券之星

　　一则因质量缺陷引发的停产公告
，将益盛药业（002566.SZ）推至聚光灯下 。旗下补金片存严重缺陷，连带生脉注射液生产线一同被叫停——尽管涉事产品合计营收占比不足8% ，但二级市场还是受到冲击
，股价连续两个交易下跌
。

　　证券之星注意到，这家以药品为根基 ，横跨健康食品与化妆品赛道的企业，正深陷经营困局：集采挤压叠加核心产品竞争加剧
，公司2025年扣非后净利润已然“腰斩”；2026年一季度归属净利润看似回暖，实则依靠非经常性损益修饰 ，扣非后净利润依旧下滑超四成。

　　短期来看
，益盛药业整改后，待风险隐患消除后方可恢复生产/销售 。但深层次的挑战在于：核心大单品振源胶囊收入持续收缩 、健康食品与化妆品未能形成规模贡献
。重返正轨 ，远不止重启生产线。

　　01． 补金片存严重缺陷
，涉事产线被叫停整改

　　7月5日盘后，益盛药业发布公告称 ，7月1日收到吉林省药品监督管理局出具的《采取风险控制措施通知书》 。

　　此次风险控制源于2026年6月26日至28日
，国家药品监督管理局食品药品审核查验中心开展有因检查，发现益盛药业旗下产品补金片存在严重缺陷1项 ，存在安全隐患
。

　　依据《中华人民共和国药品管理法》第九十九条的规定
，吉林省药品监督管理局对益盛药业旗下生脉注射液（规格：10ml
、20ml）小容量注射剂（Ⅰ车间、Ⅲ车间）洗 、灌
、封联动线，中药前处理及提取生产线（中药前处理车间、提取II车间）；补金片（规格：糖衣片片心重0.25g 、薄膜衣每片重0.26g）固体制剂车间固体制剂生产线 ，中药前处理及提取生产线（中药前处理车间
、提取Ⅰ车间）采取暂停生产/销售风险控制措施。责令益盛药业对存在的问题进行整改，待风险隐患消除后方可恢复生产/销售 。

　　证券之星注意到
，直接涉事产品仅有补金片，为何生脉注射液被“连坐 ”？据益盛药业解释 ，生脉注射液被按下暂停键的核心原因
，是与补金片共用部分中药前处理车间环节。监管部门基于药品生产全链条风险管控原则，对存在隐患的共用生产环节一并采取了管控措施 ，是对涉事生产环节的系统性叫停
。

　　风险处置层面
，益盛药业已对补金片的相关批次产品启动三级召回，已通知全国经销商、医药公司 、药品销售客户 ，启动产品下架、封存
、回收工作
，同步开展。“本次召回为预防性风险处置，目前暂未收到相关药品不良安全事件报告 ，
”益盛药业表示 。

　　该批补金片共生产9562瓶
，销售2400瓶，产品召回产生的成本大约十几万元
。从营收体量看 ，2025年生脉注射液、补金片营收占益盛药业营收的比例分别为7.65% 、0.01%，二者合计占比不足8%。

　　单看产品规模难以撼动公司基本经营盘
，但负面信号快速传导至二级市场：公告发布次日（7月6日）公司股价下跌2.02%，7月7日跌幅进一步扩大至3.48% ，市场对此次产品质量事件风险的担忧持续发酵 。

　　02． 集采重压下营利双降
，非经常性损益撑一季报“门面”

　　益盛药业以药品的研发
、生产和销售起家
。在原有药品板块的基础上，逐步向人参产业上下游拓展 ，目前已完成了由益盛汉参种植、益盛药业 、益盛汉参产业园
、益盛汉参化妆品、益盛永泰蜂业 、益盛彩印包装六大板块构成的产业布局
，横跨药品
、化妆品、健康食品三大行业。

　　受中成药集采政策持续深化 、核心产品竞争加剧
、行业整体承压等多重因素影响，益盛药业2025年延续营利双降态势：全年营收6.4亿元 ，同比下降4.23%；归属净利润2899.93万元
，同比下降44.32%；扣非后净利润“腰斩 ”至1187.71万元，降幅达56.12% 。而2024年 ，益盛药业营收、归属净利润 、扣非后净利润降幅分别为21.69%、45.02%
、64.33%
。

　　益盛药业2026年一季报带来回暖“错觉
”：单季营收1.79亿元
，同比增长12.24%；归属净利润1614.43万元，同比增长36.11%。拆解来看 ，这份成绩单高度依赖非经常性损益——单季扣非后净利润仅480.85万元，同比下降43.02%
，核心盈利能力远未迎来真正拐点 。

　　更值得警惕的是费用结构的失衡
。2025年，益盛药业销售费用达3.17亿元 ，虽小幅下降 4.37%
，但占当期营收比重接近50%；同期研发费用为1513.53万元，销售费用规模为研发投入的21倍。2026年一季度延续“重营销、轻研发”的结构特征 ，销售费用8878.75万元
，同比增长16.59%，增速高于营收增速 ，占季度营收近五成；研发费用454.04万元
，同比增长16.83%，仅为销售费用的二十分之一 。

　　证券之星注意到 ，此次停产事件或将为2026年经营增添变数。益盛药业坦承面临多重风险：整改不达标 、监管复核周期延长
，导致复产时间延迟；停产期间产能受限，可能导致订单流失
、营收及利润同比下滑；停产可能影响品牌口碑、市场份额及合作客户稳定性；阶段性停产可能对公司短期现金流造成一定压力；此外 ，生产合规缺陷存在被药监部门进一步立案查处风险，公司可能被面临没收违法所得 、罚款等行政处罚
。

　　03． 基本盘松动
，多元化布局未成规模增量

　　营收连续两年下滑，根源在于基本盘增长动能持续减弱。

　　医药板块目前为益盛药业贡献八成以上营收 ，是经营基本盘 。该板块继2024年收入下降19.37%后
，2025年再度下滑6.14%至5.14亿元，全年产品销售量同比下滑6% ，生产量大幅萎缩26%
，产销两端同步走弱
。板块内部，胶囊类与针剂类产品为营收主力 ，2025年分别贡献收入2.99亿元和1.99亿元
，占比46.76%和31.16%，前者营收下降6.8% ，后者微降1.11%。

　　证券之星注意到
，核心大单品振源胶囊的疲态尤为突出 。该产品为现行国家医保目录产品，原国家中药保护品种 ，具有益气通脉
、宁心安神、生津止渴之效
。临床用于治疗冠心病，心绞痛
，心律失常，神经衰弱 ，Ⅱ型糖尿病
，具有可靠临床疗效。然而，振源胶囊销售收入从2023年的2.86亿元下滑至2024年的2.43亿元 ，2025年进一步收缩至2.21亿元 。

　　核心大单品振源胶囊收入占比高
，但近年增长停滞甚至下滑
。业绩说明会上，投资者直接追问：产品生命周期是否已到天花板？未来新的增长点在哪里？有没有在研品种能真正撑起业绩？

　　益盛药业回应称 ，主导产品振源胶囊进入集采后收入在一定波动下较之前基本持平
，目前公司正在研究老品种的二次开发，此项工作正在进行。

　　益盛药业寄予厚望的健康食品与化妆品板块 ，则呈现分化且整体乏力的局面 。健康食品板块2025年营收6677.06万元
，同比增长15.91%，但营业成本增幅超营收增幅 ，毛利率反而减少0.72个百分点，且该板块营收较2023年的8989.63万元大幅缩水；化妆品板块持续走弱
，去年收入4251.76万元，同比下降11.21% ，销售量同步下滑11.51%
，生产量反而逆市上涨4.55%
。业绩说明会上，投资者多次质疑公司多元化战略的方向与执行效率等 ，管理层虽给出答复
，但未明确破局路径。（本文首发证券之星，作者|刘凤茹）

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