来源:中粮期货研究中心
引言
2026年5月我国聚丙烯出口数据出现断崖式拐点,前期地缘冲突带来的出口红利快速消退;叠加近期国际原油价格逐步释放带来的地缘风险溢价消退 ,成本端支撑持续松动,PP期现货均承压下行。
一、出口
4月国内PP出口创下历史单月新高,出货量达到63.94万吨 ,环比上涨57.7%,同比增幅高达123.52%。本轮出口爆发并非国内产能过剩倒逼外销,而是依托海外供给缺口实现的被动增量:中东地区炼化装置受海峡航运扰动降负运行 ,东南亚 、南亚区域PP现货出现大面积缺口,海外采购商集中锁定中国货源,印尼、印度成为国内PP最主要外销目的地 ,大量内贸货源转为外贸出货,直接收紧国内现货流通量,支撑现货价格走强 。
进入5月 ,出口行情快速降温,单月出口量回落至47.49万吨,环比下滑14.35%。出口回落核心驱动分为三层:其一,中东地缘局势缓和 ,海外炼化企业逐步恢复满负荷生产,东南亚本土货源供给回归正常,海外缺口快速填补;其二 ,内外盘价差持续修复,国内PP外销比价优势完全消失,外贸套利窗口彻底关闭 ,贸易商新签外销订单大幅减少;其三,前期海运费居高不下叠加东南亚关税利好政策到期,中国PP出口性价比进一步弱化 ,前期长单交付完毕后,外销市场进入淡季。预计6月国内出口量将继续维持低位,部分原本发往海外的货源回流国内 ,小幅增加本土市场流通压力 。
二、供需
现阶段国内聚丙烯整体开工负荷处于年内低位,油制PP开工率66.5%,PDH工艺开工率64.41%,均低于近三年同期平均水平。6月国内多套主力生产装置集中进入检修周期 ,包括中韩石化 、湛江东兴等核心产线,月度原料产量损失接近30万吨,同时拉丝标品排产比例降至18%以下 ,市场刚需标品现货稀缺,这也是现货价格保持坚挺的核心支撑。
但供给宽松预期正在逐步落地,6月末至7月上旬 ,国内十余套检修装置计划集中重启,行业开工率将迎来环比回升;同时2026年下半年国内合计超500万吨新增产能将陆续投放,中长期聚丙烯产能过剩压力逐步凸显 。成本面来看 ,原油价格回落之后,油制PP、PDH工艺生产亏损幅度同步收窄,部分PDH生产线实现小幅盈利 ,厂家生产积极性回升,后续供给弹性将持续放大。
下游三大应用领域开工率持续低迷,市场需求缺乏实质性提振动能。当前塑编行业开工率仅41.46%,BOPP薄膜开工率47% ,注塑行业开工率49.86%,均处于年内低位区间 。一方面618电商大促落幕,包装类塑料制品订单提前透支 ,短期新增订单跟进乏力;另一方面夏季为塑编等传统下游产品需求空档期,行业本身进入季节性淡季。
除此之外,下游中小加工厂普遍面临流动资金紧张问题 ,面对高位原料价格,全程坚持随采随用的极简库存策略,拒绝提前囤货。目前需求端唯一潜在利好来自8月末的金九银十前置备货需求 ,但在国内终端消费复苏节奏缓慢的大背景下,备货仅能带来阶段性小幅提振,无法拉动行情出现趋势性上涨 。
三、行情展望
1 、中短期:偏弱震荡 ,供需格局由紧转松。出口迎来拐点叠加装置集中复产,国内供给逐步宽松,淡季需求持续压制行情;8月下旬下游提前备战旺季启动补库,市场存在一轮阶段性反弹机会 ,反弹幅度有限,旺季备货结束后价格再度承压。
2、长期:产能过剩逻辑主导行情。下半年新增产能集中落地,行业供给过剩格局彻底确立 ,聚丙烯价格整体重心易下难上,行情波动主要跟随原油成本波动以及季节性需求节奏变化 。
风险提示:能源价格大幅波动
数据来源:钢联、隆众资讯
作者简介
刘冠民
中粮期货研究院 化工研究员
交易咨询资格证号:Z0020357








