股指：
（王东灜 ，从业资格号：F03087149；交易咨询资格号：Z0019537）
昨日 ，A股市场日内走强，Wind全A上涨0.77% ，成交额2.91万亿元。A股市场2026年一季报表现亮眼 。 26Q1全A剔除金融营收同比增速5.2% ，大幅高于25Q3的0.6%，是2023年以来的最高值 。营收同比增速可以看做是上市公司资产端收益率 ，该数值过去三年来首次超过主要资金利率 ，这代表我国实体经济在总量层面进入新的通胀阶段。此外，全A剔除金融在一季度的净利润同比增速为11.7%，盈利端同步继续修复 。同时 ，A股板块间分化严重 。一方面 ，以AI为代表的科技制造业和有色等周期板块增速迅猛。26Q1国防军工营收同比增超40%，有色金属超35% ，电子超28% ，是A股一季度领涨板块 。另一方面，房地产业链 、农林牧渔 、食品饮料等板块受到价格拖累 ，营收和净利润同比数据相对偏弱 。从4月政治局会议也可以看到 ，未来政策端仍将继续加码“新基建、科技自强和能源安全 ”等领域，上述题材的分化在短期内可能仍将持续。短期来看 ，资产价格高波动仍是常态 ，科技行情计价较为充分，后续可能进入资金博弈阶段；地缘风险未完全消散 ，能源化工和有色金属板块轮动迅速。
国债：
（朱金涛 ，从业资格号：F3060829；交易咨询资格号：Z0015271）
国债期货收盘，30年期主力合约涨0.54%，10年期主力合约涨0.15% ，5年期主力合约涨0.06% ，2年期主力合约涨0.02% 。中国央行5月19日开展5亿元7天期逆回购，中标利率1.4% ，上次中标利率1.4% 。据qeubee统计 ，公开市场有5亿元7天逆回购到期，实现净回笼0亿元。截至5月19日收盘 ，银行间市场方面 ，DR001加权利率上行0.08bp至1.2667%，DR007加权利率下行0.69bp至1.3214% 。基本面偏弱复苏格局未变 ，结构性通胀压力可控 ，无经济回暖超预期利空，也无强力降息政策落地预期 ，短期内债市缺乏方向型催化 。考虑到央行持续缩量续作中长期资金 ，资金面宽松状态有小幅走弱预期，债市继续走强动力不足。
贵金属：
（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）
隔夜伦敦现货贵金属震荡走弱 ，现货金银比升至60.4附近 ，现货铂钯价差至562美元/盎司附近 。随着美伊谈判前景未见好转，霍尔木兹海峡通航问题迟迟未能解决 ，不仅仅消耗着美伊双方耐心 ，市场的容忍度也逐渐变弱，原油价格持续高位下通胀忧虑引发全球债市的忧虑 ，美30年期国债收益率盘中逼近5.20% ，创2007年来新高，同时债市的异动也触发市场的避险情绪 ，美元指数走高 ，海外金融市场继续调整，黄金亦表现不佳 。另外 ，有媒体报导 ，特朗普将于周五主持沃什宣誓就职的仪式，关注沃什上台后的首次官方表态，市场或对其鹰派表述有所提前定价。此前讲到 ，当前贵金属市场正经历三重考验 ，一是美国经济表现韧性但面对二次通胀的威胁，降息预期再次倍受打击；二是美联储新任主席沃什即将上台 ，市场担心其首次官方表态依然会偏鹰派 ，打击市场流动性预期；三是美伊停火协议处于“岌岌可危 ”状态，市场担心双方耐心消磨殆尽 、重启战火 ，尤其是霍尔木兹海峡问题迟迟得不到解决下 ，对能源市场形成更大的冲击 。综合来看，黄金仍面临较大压力 ，投资者应降低上半年金价预期 ，逢低多配但持仓不宜过重 。银铂钯将继续跟随金价走势，企稳反弹的前提是黄金止跌回升。
